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【消息】行业将作调整渠道下沉的品牌家具企业被看好

发布时间:2020-11-16 23:55:19 阅读: 来源:毛呢厂家

核心提示:家具消费的中长期决定因素为居民收入,短期则受制于房地产销售增速。国际比较来看,高度发达国家、中等发达国家、发展中国家的人均家具消费额分化明显。从中国情况看,近10年居民收入的快速增长带动家具消费复合增长率达到27.5%,进入成长中期;回归分析表明两者在中长期存在显著的线性关系。

家具消费的中长期决定因素为居民收入,短期则受制于房地产销售增速。

国际比较来看,高度发达国家、中等发达国家、发展中国家的人均家具消费额分化明显。从中国情况看,近10年居民收入的快速增长带动家具消费复合增长率达到27.5%,进入成长中期;回归分析表明两者在中长期存在显著的线性关系。

而房地产销售增速对家具消费的影响力度,则依家具行业所处的发展周期不同而有所分化,房地产对发达国家家具消费影响显著;而对处于成长中期的中国家具行业影响幅度相对较小。

未来五年中国家具行业仍处于成长中期,2012年受房地产销售影响增速低于潜在增长率。

家具消费占收入比重将由目前的0.5%上升到2020年的1%,未来五年的复合增长率为22%-24%。短期看,2012年房地产销售增幅在5%以内,2011-2012年房地产销售低增速的叠加效应将会拉低家具消费增速,至18%-20%区间。

行业调整,有利于逆势扩张及渠道下沉的品牌企业。

未来1-2年,房地产调控政策将使家具行业增长率低于其中枢增长率,按我们以上的预测,为18%—20%。行业低迷期对于无品牌企业来讲,由于缺乏风险转嫁机制,其原本微薄的利润将继续拉薄,2008年行业低迷期净利润率仅为3%。

2012年整个行业的净利润率将由目前的5%下滑至4%。家具消费已呈现明显的消费升级趋势,为品牌家具的成长创造了巨大空间。行业调整期,经销商的档次定位不断提高,无品牌和品牌力低的厂商招商难度加大;而品牌家具企业则有充足的资源和资金进行渠道扩张。

另外,未限购城市的房地产销售增速保持相对稳定,渠道下沉较为成功的中档定位企业将能有效的分散风险,表现相对突出。

如近几年快速崛起的以全友、掌上明珠、皇朝、双虎为代表的中端定位品牌企业,主攻三、四线市场,近几年发展稳健。全友家具目前全国有3000多家专卖店,90%分布在二三四线城市。

皇朝家具在全国400多个城市布局了2000家专卖店,在限购城市仅有200多家直营店铺,90%以上的店铺在未限购城市;能够有效的抵减限购令带来的冲击。

投资策略及重点公司。2012年行业整体增速为18%-20%,低于其潜在增长率,我们给予“中性”投资评级。但是看好两类品牌企业:具备逆势扩张能力的以及渠道下沉较为成功的品牌企业。

重点公司推荐美克股份(600337)和索菲亚(002572)。

美克股份为高端化产品运营商,积极打造产业链一体化经验模式,品牌建设和渠道建设取得良好进展。

索菲亚以定制化、服务升级为主打概念,适应当前消费升级和中小户型兴起的趋势,发展势头良好。给予美克股份和索菲亚“推荐”的投资评级。

风险因素:房地产销售及出口订单下滑幅度超出预期。

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