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2015年跨境资本流动或震荡加剧

昨日，国家外汇管理局（下称“外管局”）发布2014年国际收支报告称，去年国际收支在震荡中趋向基本平衡，并预计今年经常项目将保持一定顺差，跨境资本流动的波动可能加大。

数据显示，2014年我国国际收支总顺差2579亿美元，较2013年下降48%。其中，经常项目顺差2197亿美元，增长48%；资本和金融项目顺差382亿美元，下降89%。

同时，跨境资本流动的波动性明显增强。在第一季度资本和金融项目顺差940亿美元后，第二到第四季度分别转为逆差162亿、90亿和305亿美元，累计逆差557亿美元。

“去年以来，美国退出量化宽松（QE）政策及人民币贬值预期可能会影响一些短期的热钱外流，也会有一些企业、机构以及个人居民，主动进行了资产负债表的调整，这是资本和金融项目逆差的主要原因。”民生银行首席研究员温彬对《第一财经日报》记者表示。

具体来看，直接投资持续较大规模净流入；证券投资、其他投资等非直接投资形式的跨境资本由净流入转为净流出，主要体现了境内主体持汇意愿增强和对外偿债加快。

数据显示，外国来华直接投资(FDI)净流入总体平稳，净流入2891亿美元，同比下降1%。而我国对外直接投资(ODI)继续快速增长。流出、回流和净流出同比分别增长24%、53%和10%。

外管局发布的2014年中国国际收支报告中指出，ODI数据反映出中国境内企业“走出去”步伐总体上仍在加快，且国内“走出去”行业和主要投资目的地较为集中。国内企业大型海外并购进展明显。

“在过去，我们比较重视流入，但现在中国经济体量如此之大，资本项目双向开放是必然的趋势。”温彬对记者说，今年我国正在加快实现人民币资本项目的双向开放，就要有更多的管道推动资本的对外流出，其中一个重要的渠道就是对外直接投资。2015年，随着“一带一路”的推出，基础设施建设对资金的需求量巨大，企业“走出去”未来是不可逆转的大趋势，是对外资本输出的重要渠道。

对于今年我国跨境资本流动的趋势，报告预计称，我国国际收支仍将呈现“经常项目顺差、资本和金融项目双向波动”的新常态。

“过去贸易和资本项目双顺差，导致了我国外汇储备比较大，后期外汇占款、流动性对冲等一系列问题，今后，经常项目保持顺差，金融和资本项目双向波动，会是一个趋势性的变化，这将有利于国际收支平衡。”温彬对本报记者表示。

该报告指出，从外部环境看，美国经济复苏势头良好，不排除2015年下半年美联储可能启动加息，带动美元进一步走强，带动国际资本流向美国或投向美元等避险货币，新兴经济体面临资本流出压力。而从国内环境看，在国内经济从“三期叠加”向新常态过渡的过程中，市场主体对经济下行、金融和房地产领域风险积聚等因素十分敏感，“资产外币化、对外债务去杠杆化”等资产负债结构调整可能持续。上述因素相互叠加，将在短期内加大资本和金融项目双向波动。

而对于经常项目，该报告则预计今年将继续保持一定顺差。一方面是世界经济及美国经济的复苏，有利于我国的出口；另一方面，国内居民境外旅游消费和外商投资企业利润汇出持续高企，我国服务贸易和投资收益逆差将继续保持较高水平。

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