山西有色有色金属行业周报

一周市场回顾：上周,上证综指、深证成指分别收于2205.50（1.27%）、8847.68（1.80%），沪深300指数收于2492.91（1.86%），申万一级行业中涨幅前三名的为电子（4.40%）、信息服务（4.02%）和医药生物（3.58%），跌幅前三名的为采掘（0.99%）、有色金属（0.66%）和食品饮料（0.04%），有色金属三级板块中金属新材料、非金属新材料、磁性材料分别涨3.45%、2.25%和2.16%，铜、铝、黄金、铅锌、小金属分别跌0.50%、0.92%、1.07%、1.08%和2.03%。

主要金属价格走势：国际期货：上周，LME金属指数涨1.83%。LME3月铜、铝、铅、锌、镍、锡分别涨3.58%、0.80%、0.84%、0.24%、-0.15%和-2.07%。库存方面，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍周涨幅分别为-1.76%、0.18%、-2.23%、-2.16%、-1.81%和1.58%。国内期货：上周，SHFE 5月铜、铝、铅、锌、黄金、白银分别涨-1.04%、-0.55%、-0.80%、-1.61%、-0.42%和-1.25%。库存方面，阴极铜、铝、黄金、锌、铅、白银分别涨-1.56%、-0.03%、0.00%、-0.48%、-1.25%和-0.98%。国内现货：上周，上海金属网现货报价中，铜1#、铝A00、铅1#、锌0#、锌1#、锡1#和镍1#分别涨-2.57%、-0.76%、-0.51%、-1.70%、-1.71%、-0.87%和-4.22%。

宏观经济：美国4月非农就业人数增加16.5万人，失业率降至7.5%；美国3月工厂订单环比下降4%，坏于预期；美国4月ISM非制造业PMI降至53.1，创九个月新低；美联储5月1日当周资产负债表规模小幅下滑；欧元区3月PPI同比增0.7%，创三年来最小升幅；美联储理事莱克：美国暂无通缩问题反对扩大购债；欧盟下调欧元区经济预测今年料萎缩0.4%。

行业信息：升水与铜价分道扬镳，消费受制于供给。铜价下滑将抑制铜市供应，生产商削减产量。1月份全球精炼铜市场供应过剩70,000吨。美国铝业拟缩减产能应对市场供应过剩。五矿资源料Century锌矿2-3年内耗尽，今年锌产量目标不变。Xstrata拟关闭澳大利亚Sinclair镍矿。淡水河谷印尼2013年镍产量预计将增加10%。

投资建议：美国经济反复，欧洲央行降息、行业减产、惜售等因素对有色金属价格形成一定支撑，短期存在反弹可能，但中长期的反弹必须有基本面的有力配合，建议投资者对行业整体持谨慎态度。通过研究板块近期走势，我们发现：1、产业链上游企业及一体化企业整体表现不佳，短期涨势来源于政策引导，但在产能过剩、经济复苏力度较弱的大环境下，上涨道路必然是曲折的，我们期待政策细则的进一步体现所带来的投资机会；2、产业链下游企业中业绩稳定增长，主营业务突出，具有技术垄断地位的深加工企业表现较好，如利源铝业(002501)、亚太科技(002540)；3、与经济转型相关的新材料板块表现优异。我们认为有色金属子板块短期内格局难以发生较大变化，投资思路仍以“业绩 技术 政策”为主。

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