边风炜国泰君安反弹超预期反转言尚早

发布时间：2021-10-14 19:06:40 阅读：次来源：毛呢厂家

边风炜国泰君安：反弹超预期反转言尚早

边风炜国泰君安：反弹超预期反转言尚早更新时间：2011-2-20 10:54:19 　　节后市场连续走高，指数从见低点2661点以来，上涨已达四周，指数逼近3000点大关，此次反弹超出预期，乐观的情绪开始在趋势投资者间蔓延，我们也开始反思，是否反转已经到来。

本轮反弹分为两段，前半段从2661点到2850点，在我们的预期之中。此次下跌不同于去年更不同于2008年，整体估值安全边际较大，利空在预期中一个个落地，因此回落以螺旋形式展开，速度慢、退二进一，整个趋势性并不明显。 2700点下支撑很大，反弹自然酝酿，大量机构把3000点抛售的筹码进行了回补，但货币政策的转向理应成为中期谨慎的大背景。

但本周一的70点大阳线打破了这一格局，在技术上一举突破了反弹的极限，且成交量急速放大，表明有场外增量资金入市，如果没有基本面的变化，很难有如此强悍的表现。周二公布的CPI数据得到了验证，低于预期的CPI使大家对于货币政策的转向开始产生怀疑，如果CPI得到控制，那么货币流动性的收紧也将结束，基于这点使得做多者对于中期走势产生新的看法。

这也是我们需要反思的，之前的逻辑是否需要重新验证。我们认为CPI的技术处理使得数据回落，市场因此而产生了新的预期，但货币政策是否会因为技术处理而产生转变这有待考证。今年CPI高点一定不是一月份，二三月份在灾害天气、国际粮价和劳动力成本上升三方面的制约下，CPI继续走高的预期仍在。加息、准备金率和公开市场操作仍将维持稳中有升的格局。

从估值来看，目前估值在经过反弹后有所修复。高铁、水利、水泥、汽车、机械等二线蓝筹已不算便宜，部分有透支现象，而银行、石油、石化仍有部分修复可能，中小板和中小市值品种在反弹后基本在3550倍PE间，也属于正常范畴，以目前整体估值来看，基本都处于合理范畴，小市值的略偏高，大市值的略偏低，流动性将决定中期的运行方向。

因此，今年市场以目前点位来看，在流动性没有明确超预期的情况下，我们认为中期3000点上方依然是一个较大的阻力区域。短期来看情绪修复后有乐观的预期，指数顺势也有进一步上攻可能，但周末保险和QFII的主动减持应当引起投资者的重视。

流动性、估值、情绪股市中的三大要素，在很多时点往往不能统一，此时理性的分析和反省是每位投资者在成长道路上必须掌握的。

具体操作上，社保和保险的减仓我们很重视。我认为之前的反弹超出了预期，但临近3000点我们没有理由更加乐观，虽然趋势的逆转需要时间但保持合理仓位，抛售快速冲高和估值过分的品种是当前的首要。守住利润、守住市值是每个投资者当前要考虑的。随着市值的增大，市场更多的机会将在个股中。如果今年没有系统性的大风险和大机遇，那么把握一些不错的品种在适当的时机出手获取20%以上的利润还是很有机会的。